腾讯(00700 HK)公布 10 年3 季度业绩，每股收益同比升50.5%，符合我们和市场预期。强劲的业绩主因互联网增值和移动增值收入分别同比增长57.4%及55.8%拉动。毛利率微降1.7 个百分点，但经营利润率改善1.1 个百分点。主要由于强劲的季节性、资料片升级及市场推广，游戏业务收入同比增67.3%。由于更多的游戏已启动封测，且腾讯亦收购了一些游戏工作室，我们估计游戏储备在2011-12 年将保持强劲。估计游戏业务09-12 年收入复合增长可达40%，仍将是公司的增加动力。
社区增值业务及移动增值业务发展基本符合预期。在线广告市场在 2011 年将保持健康增长。我们估计总收入09-12 年复合增长约达37%。上调10-12 年盈利约1.5-4.8%，以反应强劲的游戏业务表现及健康的广告市场增长。
基于强劲的基本面，维持买入评级，上调目标价至215.0 港元，相当于31.0 倍2011 年市盈率。我们认为与360 公司的争执对腾讯目前的影响不显著。
